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  • 您的位置:写论文网 > 会计审计 > 电算会计论文 > [论负债资金结构] 负债资金 正文 2019-11-25 07:33:24

    [论负债资金结构] 负债资金

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    论负债资金结构

    论负债资金结构 一、为什么要研究负债资金的结构 负债结构是指企业负债中各种负债数量比例关系,其中最主要的是短 期负债与长期负债的比例关系。因此,负债结构问题,实际上是短期负债在全部 负债中所占的比例关系问题。笔者认为,在研究企业资金结构时,不能忽略短期 负债资金问题,这是因为:
    1.短期负债影响企业价值。短期负债属于企业风险最大的融资方式, 但也是资金成本最低的筹资方式,因此,短期负债比例的高低,必然会影响企业 价值。研究资金结构就是要通过分析各种资金之间的比率关系,揭示财务风险与 资金成本是否达到均衡。在现代市场经济中,随着资金市场和各种融资工具的发 展,短期债务资金由于其可转换性、灵活性和多样性,更便于企业资金结构的调 整。因此,判断企业是否拥有最佳资金结构,已不能完全依靠长期负债资金和权 益资金的比例关系,必须考虑短期负债的影响。

    2.短期负债中的大部分具有相对稳定性。反对将短期负债纳入资金结 构研究范畴的人通常认为,短期负债完全是波动的,没有任何规律可循。我们认 为,在一个正常生产经营的企业,短期负债中的大部分具有经常占用性和一定的 稳定性。例如,工业企业最低的原材料储备、在产品储备和商业企业中存货最低 储备等占用的资金,虽然采用短期负债方式筹集资金,但一般都是短期资金长期 占用。一笔短期资金不断循环使用,也有一定的规律性,需要纳入资金结构进行 研究。

    3.短期负债的偿还问题。从短期负债的偿还顺序可以看出,企业首先 要偿还短期负债,其次才是长期负债,而长期负债在其到期之前要转化为短期负 债,与已有的短期负债一起构成企业在短期内需要偿还的负债总额,形成企业的 偿债压力。所以,企业在分析财务风险时,要充分考虑短期负债给企业带来的风 险。从实践上来看,企业所偿还的均是短期债务,因为长期债务在转化为短期债 务后才面临偿还问题。我国目前企业偿债能力较弱,主要是短期负债过度所致。

    这与理论上不注意研究负债结构有直接关系。

    二、长、短期负债优缺点的分析当企业资金总额一定、负债与权益的比例关系一定时,短期负债和长 期负债的比例就成为此消彼长的关系。现分析长期负债结构。

    1.资金成本。一般而言,长期负债的成本比短期负债的成本高。这是 因为:①长期负债的利息率要高于短期负债的利息率。②长期负债缺少弹性。企 业取得长期负债,在债务期间内,即使没有资金需求,也不易提前归还,只好继 续支付利息。但如果使用短期负债,当生产经营紧缩,企业资金需要减少时,企 业可以逐渐偿还债务,减少利息支出。

    2.财务风险。一般来说,短期负债的财务风险比长期负债的财务风险 高,这是因为:①短期负债到期日近,容易出现不能按时偿还本金的风险。②短 期负债在利息成本方面也有较大的不确定性。因为利用短期负债筹集资金,必须 不断更新债务,此次借款到期以后,下次借款的利息为多少是不确定的。金融市 场上的短期负债的利息率就很不稳定。

    3.难易程度。一般而言,短期负债的取得比较容易、迅速,而长期负 债的取得却比较难,花费的时间也比较多。这是因为,债权人在提供长期资金时, 往往承担较大的财务风险,一般都要对借款的企业进行详细的信用评估,有时还 要求以一定的资产做抵押。

    三、影响负债结构的基本因素 在企业负债总额一定的情况下,究竟安排多少流动负债、多少长期负 债,需要考虑如下因素。

    1.销售状况。如果企业销售稳定增长,便会提供稳定的现金流量,以 便用于偿还到期债务。反之,如果企业销售处于萎缩状态或者波动的幅度比较大, 则大量借入短期债务就要承担较大风险。因此,销售稳定增长的企业可以较多地 利用短期负债,而销售大幅度波动的企业,应少利用短期负债。

    2.资产结构。资产结构对负债结构会产生重要影响。一般而言,长期资产 比重较大的企业应少利用短期负债,多利用长期负债或发行股票筹资;
    反之,流 动资产所占比重较大的企业,则可更多地利用流动负债来筹集资金。

    3.行业特点。各行业的经营特点不同,企业负债结构存在较大差异。

    利用流动负债筹集的资金主要用于存货和应收账款,这两项流动资产的占用水平 主要取决于企业所处的行业,如美国矿产行业流动负债占总资金的比重为15.5%,而批发行业为47.1%。

    4.企业规模。经营规模对企业负债结构有重要影响,在金融市场较发 达的国家,大企业的流动负债较少,小企业的流动负债较多。大企业因其规模大、 信誉好,可以采用发行债券的方式,在金融市场上以较低的成本筹集长期资金, 因而,利用流动负债较少。

    5.利率状况。当长期负债的利率和短期负债的利率相差较少时,企业 一般较多地利用长期负债,较少使用流动负债;
    反之,当长期负债的利率远远高 于短期负债利率时,则会促使企业较多地利用流动负债,以便降低资金成本。

    四、负债结构的确定 1.确定负债结构的基本假设。在研究负债结构时,为了顺利地进行分 析,我们可作如下假设:①利用短期负债可以降低资金成本,提高企业报酬;
    ② 利用短期负债会增加企业风险;
    ③企业资金总额一定,负债与权益的比例已经确 定;
    ④企业的营业现金流量可以准确预测。上述假设中的前两项假设说明在财务 风险得到控制的情况下,应尽量多利用短期负债。第三项假设排除了负债结构与 资金总量、负债与权益结构同时变动的可能性,有利于简化分析过程。第四项假 设说明的是现金流量的可预测性,因为企业的短期负债最终要通过营业现金流量 来偿还,如果现金流量无法预测,我们便无法确定负债的结构。

    2.传统分析方法的缺陷。在中外财务管理中,一般都是通过一定的资 产与流动负债的对比来分析短期偿债能力和流动负债水平是否合理。例如,通过 流动资产与流动负债进行对比计算流动比率,通过速动资产与流动负债进行对比 计算速动比率,并根据这两项比率来分析企业短期偿债能力以及流动负债的水平 是否合理。笔者认为,采用上述指标来分析企业短期偿债能力,有一定的合理性。

    但这种分析思路存在一些问题:①这是一种静态的分析方法,没有把企业经营中 产生的现金流量考虑进来。②这是一种被动的分析方法,当企业无力偿债时被迫 出售流动资产以便还债,实际上这种资产的出售会影响企业的正常经营。

    3.充分考虑现金流量的作用,合理确定企业的负债结构。企业的短期 负债最终由企业经营中产生的现金流量来偿还,以现金流量为基础来确定企业的 流动负债水平是合理的。在确定企业负债结构时,只要使企业在一个年度内需要 归还的负债小于或等于该期间企业的营业净现金流量,这样,即使在该年度内企 业发生筹资困难,也能保证用营业产生的现金流量来归还到期债务,即能够保证有足够的偿债能力。这种以企业营业净现金流量为基础来保证企业短期偿债能力 的方法,是从动态上保证企业的短期偿债能力,比以流动资产、速动资产等从静 态上来保证更客观、更可信。

    当然,由于流动资产变现能力较强,在实际确定负债结构时,可以将 流动资产与现金流量结合起来使用。这样,确定负债结构便有如下三种计算基 础:一是以流动资产为基础;
    二是以营业净现金流量为计算基础;
    三是将流动资 产和营业净现金流量结合起来作为计算基础。当把二者结合在一起时,又可细分 为如下几种方法:①简单最低限额法。在采用此种方法时,流动负债不能低于流 动资产或营业净现金流量中较低者。②简单最高限额法。在采用此种方法时,流 动负债不能超过流动资产和营业净现金流量中的较高者。③加权平均法。在采用 此种方法时,流动负债不能超过流动资产和营业净现金流量的加权平均数(权数 可根据具体情况确定)。此时确定流动负债的计算公式为:流动负债=流动资产 ×b+营业净现金流量×(1-b) 式中:b为流动资产应取的权数,(1-b )为营业净现金流量应取的 权数。

    从以上分析看出,各种确定负债结构的方法都有优缺点,在实际工作 中要结合企业具体情况合理选用。另外,除了进行定量分析外,还要结合企业的 行业特点、经营规模、利率状况等因素来合理确定。

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