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信托财产破产隔离功能分析论文
信托财产破产隔离功能分析论文 一、概念释义 信托财产。依据我国信托法第十四条之规定，信托财产指受托人因承诺信 托而取得的财产以及因信托财产的管理运用、处分或者其他情形而取得的财产。因为信托概念包含委托人将财产权转移给受托人这一要素，因此信托财产必具有 可转移性，所以我国信托法还规定了法律行政法规禁止流通的财产不得作为信托 财产及法律行政法规限制流通的财产须依法经有关主管部门批准后方可作为信 托财产。
信托财产破产隔离功能。信托财产破产隔离功能指委托人或受托人因为出 现破产原因而依法被宣告破产后，信托财产并不被划入破产财产范围而进行分配。
这一概念包含两个方面的内容，即对委托人的破产隔离和对受托人的破产隔离。
（1）从结构上分析，《信托法》十五条与十六条有一个共同特征，即都 是先规定了信托财产与委托人未设定信托财产或和受托人固有财产相区别，即信 托财产独立性之后，才进一步阐释信托财产破产隔离功能的含义，通过这一结构， 可以得出信托财产破产隔离功能来源于信托财产独立性，信托财产破产隔离功能 是信托财产独立性在破产领域的反映的结论。同时我们也应看到两个法条中“相 区别”一词的不同含义，在第十五条指委托人对信托财产不享有权利而对未设立 信托的财产享有权利的区别，而十六条指受托人对信托财产仅享有形式意义上的 所有权而对其固有财产则享有形式兼实质上的所有权。
（2）通过对十五条及十六条的对比，我们看到十五条规定了更丰富的内 容。十五条对委托人与受益人的关系进行了分类并分别阐释了信托财产破产隔离 功能在不同关系种类下的适用结果。我认为这种分类上的处理是“没必要而有益 的”，当作为唯一受益人的委托人因破产而终止后，即意味着信托目的已经不具 有实现的可能了，信托便因此而终止。信托终止后，原来叫做“信托财产”的财产 应经不再是信托财产了，也即信托关系消灭后，信托财产这个概念就不存在了， 所以规定“信托财产作为其清算财产”在逻辑上是不严谨的。
二、信托财产破产隔离要件 信托财产破产隔离是信托财产的一个功能，因此可以说，凡是信托财产便 具有破产隔离功能，因此一项财产依法成为信托财产的要件实质上也就是信托财产破产隔离功能的要件，也即信托成立、生效、存续的要件也是信托财产破产隔 离的要件，然而这并非信托财产破产隔离要件的全部，因为信托概念包含委托人 将财产权转移给受托人这一要素，所以信托是否成立不仅取决于信托法上直接之 规定，还决定于民法、商法等其他法律、行政法规关于财产权转移之成立、生效 的规定等。
（1）信托目的要件。“信托目的系指构成信托行为的内容，是委托人通过 信托所要实现的目的”信托目的在民法、破产法等其他法律上的表现为：转移一 定财产权的目的。这种说法严格地讲是缺乏法律依据的，因为我国信托法第二条 规定信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人 按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处 分的行为。信托目的和转移财产权目的对信托财产破产隔离的意义之法律依据主 要有如下几条：《信托法》第十一条、《破产法》第三十三条等。
（2）信托财产与破产财产（准确地说应该是破产前委托人未设定信托的 财产和受托人的固有财产）在物理和法律意义上的分离。严格地讲这一点算不上 要件，没有此点，信托财产的破产隔离功能并不因之而消失。这种物理及法律意 义上的分离在我国法律上如我国《信托投资公司管理办法》第五十二条、《信托 投资公司资金信托管理暂行办法》第十一条都有详细的规定。
三、信托破产隔离功能的意义 (1)完善信托破产隔离职能是保护信托受益人、委托人利益的必然需求。
《信托投资公司管理办法》规定信托投资公司的注册资本不能低于3亿元人民币， 但对其可以管理的信托财产规模没有限制。从理论上讲，信托公司破产风险绝对 不能说小，而我国政府对金融机构的保护政策不会一直延续，如果上述信托公司 经营不善破产，在不完善的破产隔离机制下，信托财产受到冲击，那么彼时受损 的必将是也只能是受益人、委托人。
（2）完善信托破产隔离职能是维护信托行业长远发展的需要。信托行业 发展的趋势必然是信托的长期化和规模化。完善的破产隔离机制才能保障信托财 产的超然独立性，只有消除了委托人对于信托公司破产可以危害信托财产的疑虑， 委托人才会产生设立长期、大规模信托的需求，信托行业健康发展也就有了制度 基础与市场基础。
（3）完善信托破产隔离职能是发展资产证券化市场的需要。发达国家在其资产证券化操作中颇为广泛地运用了破产隔离职能。通常的操作方式是，委托 人将其资产出售给一家特殊目的载体(SPV)，并以这些资产为支持发行证券。由 于资产与委托人以及SPV相分离，因此，发行证券的条款可以不受委托人本身的 信用状况束缚，而取得比委托人自身直接发行证券更为有利的发行条件。信托公 司以其法律赋予的特性可以在这个流程中扮演一个合格的SPV角色，但如果信托 财产不能与信托公司本身的破产风险相隔离，那么根据“木桶原理”，无论信托财 产质量是如何的高，信托公司的信用状况将成为所发行证券条款优劣与否的一大 制约，这肯定是委托人所不愿看到的，也必将成为制约资产证券化发展的重大障 碍。
